事件：央行召开第三季度金融统计数据发布会，回应房地产行业相关热点问题10 月15 日，中国人民银行召开2021 年第三季度金融统计数据新闻发布会，对恒大债务风险化解、房地产金融政策等房地产相关的热点问题作出回应。

对于恒大集团债务风险情况，央行金融市场司司长邹澜表示，“恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。近年来公司经营管理不善，未能根据市场形势变化审慎经营，反而盲目多元化扩张，造成经营和财务严重恶化，最终爆发风险”；对于房地产行业贷款情况，邹澜表示“部分金融机构对于30 家试点房企”三线四档“融资管理规则存在一些误解，人民银行、银保监会已于9 月底召开房地产金融工作座谈会，保持房地产信贷平稳有序投放”，“少数城市房价上涨过快，个人住房贷款投放受到一些约束，但房价上涨速度得到遏制、房价回稳后，这些城市房贷供需关系也将回归正常”。

对于房地产行业整体情况，邹澜表示“经过近几年的房地产宏观调控，尤其是房地产长效机制建立后，国内房地产市场的地价、房价、预期保持平稳，大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，房地产行业总体是健康的”。

点评：央行释疑“α风险”，房地产行业流动性舒缓，悲观预期进一步修复1)我们前期提出“2020 年下半年起，为防止较充裕流动性涌入房地产市场，监管层出台精准调控政策，包括”三道红线“和”两集中“等，房地产板块悲观情绪过度发酵，地产股遭到抛售，基金持仓降至低水平，反过来影响了龙头房企的发展积极性，间接影响了行业朝着”利润合理化、管理精细化，产品优质化，施工绿色化“升级迭代的节奏”；“7 月降准提升银行整体可贷资金规模，利于商业银行完成房地产贷款集中度管理指标，继续对刚需和首套的房屋按揭贷款进行支持”；“9 月24 日央行定调房地产”双维护“，四季度行业流动性将得到修复，居民按揭贷款边际回暖，竣工端将保持较高增速；有助于修复资本市场过度悲观预期，房地产板块的短期表现值得期待”。详见公开报告《央行定调“双维护”，房地产市场悲观情绪持续修复——对9 月28 日房地产板块大涨的点评》。

2)对于恒大集团债务风险事件，央行将其定性为“由于经营管理不善，盲目多元化扩张，财务严重恶化造成的个别现象”；对于房地产行业整体情况，央行认为“经过几年的宏观调控和长效机制的建立，国内地价/房价/预期均保持平稳，房地产行业总体健康”；从投资的角度和语境进行表述，我们认为恒大事件属于“α风险”(个体性风险)且已充分暴露，而我国房地产行业的整体系统性“β系数”(行业的整体发展情况)仍维持健康稳定，单独/零散/可控的“α风险”并不会对房地产行业整体“β系数”造成过度影响。

投资建议：央行9 月24 会议定调“两维护”，10 月15 日进一步释疑“α风险”

暴露和“β系数”健康稳定；预计四季度房地产行业流动性紧张情况将持续修复，开发贷和按揭贷将持续回暖，竣工端将维持较高增速，资本市场的悲观预期将进一步修复，房地产板块的近期表现和持续性值得期待。看好经营能力、品牌优势、信用优势、产品美誉等综合实力较强的龙头房企，重点推荐万科A/万科企业，保利地产、中国金茂；建议关注金地集团、招商蛇口、融创中国、中国海外发展、华润置地、新城控股、金科股份等。

风险分析：全球通胀预期和大宗商品上涨或导致利率有上行压力，或对资金密集型的地产开发造成潜在影响；新冠疫情和中美贸易摩擦或导致国内部分行业发展和就业情况不及预期，进而影响居民收入和信贷扩张；房企“三道红线”叠加债务集中偿还期，部分房企或出现信用违约等。

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（文章来源：文章转载自光大证券）

责任编辑：桑妮