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市场分析室:人口结构演变背景下的医疗服务投资机会

来源:市场分析室  发布时间:2021-07-20 09:46

        中国人口结构改变,老龄化趋势下酝酿医疗服务大机会。一方面,我国社会老龄化加剧,60岁以上老年人数量从2010年的1.78亿快速增长到2020年的2.6亿人,占总人口比例从2010年13.3%增长至2020年18.7%。老龄化群体扩大带来医疗服务需求大幅增长;而近年来国内医疗体系逐步健全和人均收入水平提升,推动老年人就诊频率明显提升。2018年55-64岁、65岁以上人群两周就诊率分别为32.7%和42.6%,横向来看,显著高于55岁以下人群;纵向来看,分别高于2013年的19.7%和26.4%。参考日本经验,老龄化趋势下国民医疗费用支出占GDP比重持续提升。另一方面,我国出生率持续下降,不孕率预计将提升到2023年18.2%(Frost&Sullivan数据),而2018年辅助生殖渗透率仅为7%,远低于美国30.2%,我们预计辅助生殖需求也将持续增长。

       政策利好,鼓励社会办医。2014年国家卫计委发文切实将社会办医纳入区域卫生规划统筹考虑,2015年国务院发文进一步放宽社会办医准入,控制公立医院规模。此后多次出台政策,从从准入条件、行政审批、投融资渠道、分级诊疗等多方面鼓励社会办医,支持优质社会办医扩容。2019年以来,政策强调支持社会办医深入各个专科医疗服务领域,在眼科、骨科、口腔、妇产、儿科、肿瘤、精神、医疗美容等专科以及中医、康复、护理、体检等领域,加快打造一批具有竞争力的品牌服务机构。在零加成和带量采购等政策背景下,医院重点科室发生转型及倡导医生收入阳光化,医技医疗服务收费很可能提价。民营医院迅速发展,综合医院与专科连锁并行。2010-2019年,公立综合医院数量、公立专科医院数量、公立医院总诊疗人次的复合增长率为-3%、0%、6.4%,而民营综合医院数量、民营专科医院数量、民营医院总诊疗人次的复合增长率分为13%、13%、14.7%。社会办医模式,综合医院+专科连锁并行:1)

       民营综合医院:对医生资源要求程度高、盈利周期长、复制难度高,发展策略力争与地方公立医院品牌合作和差异化竞争,建立品牌学科策略有助整体发展。2)专科连锁医院:医生依赖程度低、设备依赖程度高的专科更易于复制;公立医院重视程度低的眼科、体检等民营专科满足巨大需求;公立医院产能有限的肿瘤放疗、康复医院等溢出效应明显;个性化、高端化医疗在民营医院实现。

       策略:综合医院:推荐信邦制药、盈康生命,建议关注国际医学等;专科连锁,推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康,建议关注锦欣生殖、三星医疗、海吉亚等。

       风险提示:医院扩张不及预期的风险,商誉减值的风险,医疗事故和医疗纠纷的风险,行业政策不确定性风险。

责任编辑:桑妮


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