导语：A股市场旅游板块上市公司数量相对其他板块较少，一直以来被资金所忽略，少有靓丽表现。而旅游市场蛋糕有限，分食者却不断增多，旅游企业压力逐年增大。业绩表现平平，股价亦难寻支撑，这其中，桂林旅游(8.980, -0.28, -3.02%)十年下跌41.45%又当属表现最差。

随着国民经济水平不断提高，旅游业一直呈现稳中有增的发展态势。2017年上半年，国内旅游人数达到25.37亿人次，比上年同期增长13.5%。上半年国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。

十年间，旅游市场景气度持续回升，国内旅游收入放大逾4倍，但A股市场旅游板块却表现平平，整体涨幅仅有176%，不少股甚至跑输板块，十年涨幅为负，桂林旅游以41.45%的跌幅居首。相较全国旅游收入45度角式的增长，A股上市公司的业绩增速亦是小碎步前进。

旅游业部分上市公司业绩增长出现停滞迹象

纵观旅游板块上市公司十年来的营业收入，可以发现在2010-2011年间，部分公司营收就已经出现了缓步不前的迹象，桂林旅游、张家界(9.690, -0.30, -3.00%)、西安旅游(13.500, 0.13, 0.97%)、国旅联合(7.540, -0.35, -4.44%)等甚至出现了倒退。如今物价水平已今非昔比，但是多家旅游业上市公司十年来营收增幅依旧有限，如果叠加货币价值因素，有些公司或许营收还落后于十年前。

旅游股表现平平 桂林旅游倒数第一

股价方面，旅游业在A股市场几个代表性板块中表现平平，自上证2638点反弹至今，板块整体涨幅仍为负数，而6124点以来板块整体涨幅为176.27%。

这其中，十年来持有的张家界、桂林旅游、黄山旅游(15.710, -0.51, -3.14%)、首旅酒店(27.810, -0.79, -2.76%)、国旅联合的股民如今依旧被套。

桂林旅游十年营收增幅仅为46.84%，而同行的宋城演艺(19.680, 0.20, 1.03%)2010年底上市至今营收增幅却达到了20倍。股价是公司价值的体现，这样的业绩水平最终也体现在了桂林旅游的十年跌幅中。大连圣亚(24.460, 0.65, 2.73%)以106.77%的涨幅居首，而桂林旅游则以十年下跌41.45%的成绩位列倒数第一，市值缩水至33.74亿，而中青旅(20.380, 0.04, 0.20%)、黄山旅游、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅(40.000, 0.46, 1.16%)已经步入百亿市值俱乐部。

旅游业僧多肉少 竞争加剧

由于近年来5A景区数量呈线性增加，2007年我国首批5A级景区为66家，这其中，就包括了桂林市漓江景区、张家界武陵源旅游区、黄山风景区等，而到了2016年，这一数字增加到220家。2007年，国内旅游人数为16.10亿人次，据2017年上半年数据可以推测，十年光景，旅游人次仅扩大2倍，但5A级景区数量却扩大了5倍，市场需求速度赶不上供应速度，旅游业可以说是僧多肉少的局面，企业之间竞争愈加激烈，对于主营景区服务的上市公司是如此，对于主营酒店餐饮或是旅游咨询服务的上市公司也是同样。

除了竞争因素外，业务的局限性也是导致这些公司业绩表现不佳的重要原因。

以桂林旅游为例，依托于景区（门票及其他）的旅游服务业务收入占比超97%，在全国景区门票这个大蛋糕不断被新崛起者蚕食的情况下，公司所依赖的景区的竞争力对业绩表现影响显著，可以说是其全部身家。
桂林旅游业务结构桂林旅游业务结构

峨眉山，四大佛教名山之一，也是传说十大最灵验的许愿地之一，不过却没能为自己祈得财运。峨眉山A(10.680, -0.21, -1.93%)十年营业收入123.55%的增幅在旅游板块上市公司中处于中下水平，十年股价累积涨幅64.32%，可以说是获得了一个安慰奖。

实际上，峨眉山曾经是公募一哥王亚伟的爱股。数据显示，王亚伟曾执掌的华夏大盘与华夏策略两只基金自成立以来共有128只个股出现在其前十大重仓股中，持有期最长的个股是峨眉山A，持有报告期跨度达到了15个季度。

王亚伟2006年开始持有峨眉山A，直到峨眉山A2011年公布三季报，在其前十大流通股东榜单上，王亚伟旗下的华夏大盘精选以700万的持股数量位居第四大流通股东。不过此前，华夏大盘精选已在第三季度减持了峨眉山A195万股。

坊间流传的一个段子是，在刚刚担任基金经理的几年，王亚伟管理的基金业绩平平，后来他赴海外学习了一段时间，回来后去了一趟峨眉山，恍然顿悟，自此“一哥”走上腾飞之路。一位机构投资经理表示：“峨眉山A除了景区门票涨价外没什么故事，按理不是王亚伟的菜。只有一个理由，那就是王亚伟买峨眉山A是为了还愿，因此峨眉山A也可能是他现在的配置之一。”不过就股价表现来看，比起王亚伟其他诸如三聚环保(35.580, -0.34, -0.95%)等名将，峨眉山表现着实平平。

责任编辑：陈博伟